浦林成山（1809.HK）2020营收创双位数增长 产能扩张强化价值预期

3月31日，浦林成山（开曼）控股有限公司（以下简称：浦林成山）公布2020年度业绩。

期内实现营收约为62.8亿元（人民币，下同），同比增长约12.4%；毛利约14.0亿元，同比增长约30.3%；公司股东应占溢利约为6.0亿元，同比增长约26.1%——企业营收、毛利、净利润三项核心经营指标均创双位数增长，呈现出高速发展态势。

毛利率约为22.3%，较去年增长约3.1个百分点，净利润率约为9.6%，较去年增长约1.0个百分点，基本每股盈利0.95元。

多元化渠道获突破 配套业务量质齐升

浦林成山全年实现销售轮胎1510万条，同比增长约22.4%。其中全钢子午线轮胎销售639.1万条，半钢子午线轮胎销售809.5万条，斜交轮胎销售61.5万条，分别占总收入的75.2%、22.0%及2.8%。

按照渠道划分，浦林成山的国内经销商、国际经销商、汽车配套及贴牌客户的销售收入分别为19.5亿元、23.6亿元、17.5亿元及2.3亿元，占总收入的31.0%、37.6%、27.8%及3.6%。

2020年下半年，国际供应链向中国市场转移，来自海外的订单持续增加。同时，浦林成山加强了海外市场开发，期内新开发海外经销商32家，营收实现大幅增长，较去年同期增长约25.9%。

二季度开始，受益于国内汽车制造业的快速复苏，浦林成山配套业务也取得突破。全年共与30多家汽车制造商进行了45个配套项目的合作，配套业务营收较去年增加约43.0%。国内销量前十名商用车汽车制造商已全部进入浦林成山配套体系。期内获得江铃汽车“优秀供应商”、福田汽车“合作共赢奖”、东风华神“优秀战略合作供应商”、江汽集团“质量贡献奖”等奖项。

国内替换方面，浦林成山在国内全钢子午线轮胎替换市场拥有较高渗透率。报告期内，新开发国内经销商39家，新增达标五星级店148家，市场占有率进一步得到提升。

持续推进研发与供应链管理

报告期内，浦林成山多措并举，不断优化制造体系与供应链管理体系。荣成工厂开展实施节能降耗等184个改善项目,自动化程度持续提升；完善供应链业务协调平台，科学管理供需、生产与库存计划，提升交付质量与效率，实现降本增效。

同时，浦林成山不断加大研发投入。2020年研发投入约为1.6亿元，较去年增长26%；期内获得21项实用新型专利和20项外观设计专利；低滚阻、双胎面结构设计、预硫化等工艺取得突破，并完成357个新品的研发和上市，新产品销量占全年总销量的35.2%，获得市场认可。

全球布局扩张产能

产能方面，浦林成山的第一家海外工厂——泰国轮胎生产基地，于2020年上半年如期投产，并在第四季度实现一期全钢80万条/年、半钢400万条/年达产。

根据销售需求预测，浦林成山已于2020年下半年启动泰国二期项目全钢120万条/年，并拟于2021年上半年启动半钢400万条/年；于2020年下半年启动了和山东工厂全钢105万条/年、半钢280万条/年的拓产项目，以提升交付水平、满足市场和企业发展需求。