“每股收益达到4.69元，每十股派现15元。”在
新城控股（601155）3月8日晚间公布
2018年年报时，持有
新城控股的股东们在股吧里一片欢呼。在A股上市的地产商里，恐怕很少有企业能在今年实现这么高的每股收益，更没有企业能给股东们如此高的分红。
不仅如此，股东们还收到了新城控股靓丽的2018年成绩单：报告期内公司合同销售额达2210.98亿，同比增长74.82%，完成年初1800亿销售目标的122.83%，增速位列2018年十强房企第一。截至报告期末，公司总资产为3303.18亿元，比上年度末增长79.98%，归属于上市公司股东的净利润为104.91亿元，比上年同期增长74.02%。
“让踏空者懊悔去吧！”一个股东如是评论说。无论是销售额、利润，还是每股收益、净资产收益率，新城控股的各项指标都排在A股上市地产企业前列。根据年报披露的信息，境外投资者正在通过港股通大量增持新城控股，和他们一同在大量加仓新城控股的还有中国人寿(601628)、交银施罗德旗下的各类基金等金融机构。
很多投资者担心，新城控股正在成为贵州茅台(600519)（600519）那样的白马股，错过了就很可能再没有捡回来的机会……
高增长不仅是规模，还有利润
了解地产行业的投资者都知道，这个行业最大的特点就是周期性，一年增，二年平，三年下滑。所以，行业又有大周期和小周期之说。所以，通常企业要在一年内实现高增长是可以做到的，但如果要连续实现高增长，却是难度很大的事。
尤其是在从500亿冲向1000亿，1000亿冲向2000亿时，很多企业都会出现销售规模增大，但利润率和净资产收益率下滑的现象。
这种以利润换规模的做法，被业界认为是企业扩大市场份额，增强竞争力的必然经历。有段时间，甚至连券商分析师都不能免俗，认为房地产必须像家电业一样，经历行业利润整体下滑，等市场集中度达到一定规模后，才可能重新上涨。
包括恒大、融创、碧桂园等企业都经历过上述“规模魔咒”，在销售规模从500亿向1000亿，1000亿向2000元冲刺时，都有过毛利下跌，利润增长速度远远落后于销售规模增速的经历。
新城控股却用自己的真实案例告诉业界，规模增长，未必一定要以牺牲利润为前提。规模增长的同时，利润率和净资产收益率同步增长也是可以实现的。
同样，持续高增长在这个行业也是可以做到的。
根据新城控股2016年年报，当年公司全年合同销售额只有650.60 亿，总资产也只有1031.71亿元，属于上市公司股东的净利润只有30.19亿元，毛利润率27.87%，公司的加权平均净资产收益率只有18.22%（扣除非经常性损益）。
而到了2018年，不仅合同销售额、总资产规模，是两年前的三倍多，利润规模更是从2016年的30.19亿元，上升至2018年的104.9亿元，利润增幅已经超过了合同销售额的增幅。同时，毛利润率已经达到36.69%，加权平均净资产收益率已经达到30.35%（扣除非经常性损益）。
所谓利润需要向规模让步的“魔咒”，在新城面前几乎完全没有作用。
基本面：天时、地利、人和兼具
那么，为什么新城可以能在这两年连续高增长，并最终实现了很多企业无法实现的高收益呢？
从天时看，新城确实遇到了过去五年，整个行业都没遇到过的扩张时机。首先，行业集中度越来越向头部品牌企业集中。从2018 年销售流量金额来看，TOP10房企集中度达26.9%，TOP50房企集中度达55.1%，TOP100房企集中度达66.7%。2018年销售流量金额TOP10房企的销售门槛达到2000亿元，TOP30房企的门槛也已达到千亿元，想要进入TOP100，企业需要实现215.5亿元的销售额。
另外 ，尽管楼市调控政策并未放松，但市场规模却依然在创造新的纪录。国家统计局的数据显示，2018 年，全国实现商品房销售面积17.2 亿㎡，同比增长1.3%；实现商品房销售金额15万亿元，同比增长12.2%；销售面积和销售金额同创历史新高。
从地利看，新城控股过往几年正确的战略决策和由此产生的投入，正在获得高额回报。经过二十多年的发展，新城早已经成长为行业内的强势品牌。
公司荣膺中国房地产业协会和中国房地产测评中心评测“2018中国房地产上市公司创新能力5强”第1名、“2018中国房地产开发企业商业地产运营10强”第2名、“2018中国商业地产企业品牌价值10强”第5名及“2018中国房地产上市公司A股10强”。
克而瑞信息集团(CRIC)发布的《2018年度中国房地产企业销售TOP200》排行榜，公司房地产销售面积与销售金额分别在全国房地产企业中排名第7位与第8位，分别比2017年度上升4位和5位。
在国务院发展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所和中国指数研究院联合举办的“2018中国房地产百强企业研究成果发布会”上，蝉联百强房企“稳健性TOP10”和“运营效率TOP10”两个奖项，且均进入前三强，并成功入选新华社民族品牌工程。
新城“住宅+商业”双轮驱动模式已基本完成全国重点城市群、重点城市的全面布局，横跨房地产开发、投资、商业运营管理等领域，形成产品协同及战略纵深。住宅产品在原有丰富的产品线上围绕客户需求不断更新，在百年住宅、模块化建筑及绿色健康住宅等方面不断创新探索，确定了以“典雅”为核心的产品文化。同时配备成熟的商业开发和经营管理团队，以获取优质资产和建设一流运营能力为基础，以建设“有情怀、不复制、具规模”的高品质购物中心为目标，在全国范围内布局。2018年，又有19座吾悦广场实现精彩满铺开业，开业运营的吾悦广场累计达到42座。
同时，新城控股的《限制性股票激励计划》保障了企业与高管及骨干管理人员同心共创、共享成就；“新城合伙人”跟投制度及“共创、共担、共享”计划实现了项目管理团队绩效与项目经营业绩挂钩；“竞创百亿”计划鼓励更多城市公司深耕所在区域，提高市场占有率。全方位多层次的激励机制，把企业打造成创业平台，激发了全员创业热情，使全员都主动参与到公司经营中去，为2018年成功跻身十强房企起到了重要的作用。
同时，新城的高管团队平均司龄在十年以上，被誉为业内最稳定的管理团队。在发展中引进优秀人才，以优秀人才促进公司更高水平的发展。相关行业顶尖人才不断加入公司高管团队，为快速发展的公司在组织人力变革、商业设计创新、信息化建设等方面作了前瞻性的规划。
