我们抛弃掉那些复杂的、枯燥的推理过程，我们像期权策略分析师一样思考，从一个策略的形成过程到最后的执行，这个过程浓缩成两个字：匹配。
一、 影响期权机制的因素
期权真的很难以理解吗？
否！
期权策略很容易学会吗？
不好学！
期权作为衍生工具而言，相较于期货工具在理解和操作上都会有些复杂。尽管今天主要讲的是期权的策略，但是我还是非常想先谈一下期权本身的影响因素。这是有原因的，举个简单的例子，期权策略如同是剑的招式，而理解期权本身价值的影响因素如同修炼内力。内外兼修方能威力无穷，掌握其价值的影响因素对之后制定期权策略而言也是非常有帮助的。
图1：B-S期权定价
尽管B-S期权定价公式假设条件很多，也曾一度遭到人们诟病，但是市场上大部分定价还是青睐于它。公式中的这五个变量的变化都会影响权利金的变化。标的价格、选择的执行价、波动率、期限（存续时间）以及无风险利率的任何变动都会造成期权价值的改变。其中每个因素对期权价值影响的程度大小各不相同。其中无风险利率对期权价值的影响十分复杂，并且对其价值变化的敏感性很低，在大部分时间我们忽略其影响。《干货 | 换个画风聊期权，交易中的风险量化与敏感性分析（精进篇）》中有具体的阐述。
不妨对期权价值影响因素进行归类。把标的价格、执行价格都归于标的的影响，这也是最重要的影响因素。波动率这个因素比较特殊，我们在计算期权价值的时候利用波动率，并且假定了它是一个定值，这恰恰是违背现实的，在我们看待期权价值的时候我们更多的是会着眼于隐含波动率。历史波动率和隐含波动的辩证关系在《干货 | 换个画风和你聊期权》中有详细的阐述。
如果把波动率定为第二个影响期权价值的重要因素，那么第三个就是期权的存续时间。
总结起来就是我们做期权策略的时候至少需要考虑到：标的价格、波动率、存续时间。
当然有时候我们也没有必要面面俱到，我们会有所侧重，主次分明，对于不同的考虑就会有不同的策略出现。那么接下来要做的事情就是，让你的想法和你的策略完成匹配。
二、 行情的粗略判断
首先考虑影响期权价值最关键的因素—标的价格。
标的当然是关键的，期权作为标的的衍生品，那么标的的变化在很大程度上会决定期权的价值变化趋势和幅度。这样说并不是忽视其他因素的影响。粗略的来看，针对标的我们大约可以分为三种情形。
标的情形一：上涨
标的情形二 ：震荡
标的情形三：下跌
这是对市场最粗略的看法，尽管看上去很简单，但做出这样的预判的背后一定有一套研判的逻辑。这三种市场所呈现的形态，我们是否存在相应的期权策略，我们形成的市场观点是否能用期权来得以表达和实现。至少我们能够做出期权策略来匹配我们的观点，至于是不是最好的匹配先另当别论。
① 情形一：上涨行情：买入看涨期权or卖出看跌期权
② 情形二：震荡行情：卖出看涨期权or卖出看跌期权
③ 情形三：下跌行情：买入看跌期权or卖出看涨期权
同时我们可以给出这些策略的盈亏损益图：
以上提到的每一种市场行情，都有两种期权策略来表达你的观点。用哪一种策略比较好了？
这就需要更加多的考虑，而不是仅仅对于行情的考量。买入期权和卖出期权从本质上来说存在很大的差异。买入期权意味着着拥有一份权利，需要为这权利支付一定的权利金。而卖出期权是出让自己的权利，从而背负被买方行权的义务，而为了保证这种义务的执行，需要交纳保证金。买卖双方的盈亏情况和风险特征存在较大的差异。
对于市场的大致判断基本上我们可以做出这些简单的策略，看上去简单粗暴，然而这样的策略有时候确实是不错的。也许你会质疑以上提到的几种策略，这些策略是这些行情最好的匹配吗？倘若我们再考虑的细致一些，我们的观点更加的细致精确，对市场的看法更加的精准，那么我们的策略会不会变得不一样？
比如接下来发生的情况，当你多看清一个事实，多斟酌于期权更多的影响因素，进行更加精确的研判行情，这一切都貌似不那样简单了。
三、 这是一个精确的观点
如果我们对市场进行更细致的解读，比如市场处于牛市，这也分慢牛、疯牛。即使是上涨也会有不同级别的行情，所以当你的研判变得不那么粗略的时候，期权策略的表达就会更加的细腻。
比如我们对后市的看法是：未来一段时间标的会出现牛市，并且这是一个慢牛，在上涨期间可能会有些波段性的反复。那么此时我会选择一个牛市的价差策略，如果经过细致的调研和研究，认为标的会上涨到400点，但不太会超过600点的涨幅。这样的研判就比之前的看法更加精确，所以我更有可能建立一个牛市价差来匹配我对市场的看法。
构架牛市价差的方法有两种，一种是利用看涨期权，另一种是利用看跌期权进行构建。
牛市价差期权策略的构建方法：
当然也可能经过研判之后，你认为未来的行情更加可能是一个熊市，缓慢的下跌可能是主旋律，犹如2018年的白糖的就是一直缓慢下跌，这样的机会和行情走势在商品期权里并不是特例。我们在这样的行情里同样可以建立熊市价差策略。
熊市价差构建熊市价差策略构建方法：
牛市价差和熊市价差的损益情况：
在介绍完牛市、熊市价差策略后，我提出一个质疑：面对一个牛市或者慢牛的行情，我买入看涨期权或者卖出看跌期权貌似也可以，采用价差策略的优势到底在哪里？在慢牛或者熊市中，所做的价差策略是好的匹配吗？这个问题我在第四部分—出于现实的考虑中回答。
