美银：明年股市将下跌 但投资者还有另一种选择

北京时间11月24日，美银美林表示，随着信贷环境收紧和盈利增长放缓，明年股市很有可能陷入停滞。

美银美林股票及定量策略师萨维塔-萨勃拉曼尼亚（Savita Subramanian）本周在一份报告中写道：“我们认为，股市可能在2019年底之前见顶。”她预计标普500指数今年年底前将小幅上涨至3000点，2019年将下跌3%至2900点。

萨勃拉曼尼亚称，“我们的利率团队认为在一年内会出现反向收益率曲线，房屋建筑商大约在一年前见顶，通常领先股市两年左右，我们的信贷团队预计2019年利差将上升。假设市场峰值在3000点或以上，我们预计2019年将小幅下跌。”

反向收益率曲线是指短期主权债务（如两年期美国国债）收益率高于长期国债（如基准的10年期美国国债）收益率的情况。收益率曲线反转之后通常会出现经济衰退。

投资者今年一直担心美债收益率曲线可能逆转。周五，10年期和2年期国债收益率之间的息差约为24个基点。随着美联储今年三次加息，这种情况一直在发生。预计美联储还将在年底前再次加息。美联储还预测，2019年将加息三次。

随着收益率曲线继续趋平，萨勃拉曼尼亚预计股市波动性将增加，更多的公司“熊市信号”将被触发。目前，这些信号中有58%被触发。2007年10月，大约在金融危机爆发前一年，这19个路标全部被触发。

“基本面依然支撑，股市人气依然不温不火，估值更加合理，这些因素让我们保持乐观。但在2019年，我们预计标准普尔500指数见顶的可能性会上升，”这位策略师指出。她补充称，在经历了2018年的一鸣惊人之后，标普500指数的盈利增长可能会放缓。标准普尔500指数成份股公司今年前三个季度的利润增长了25%，这在很大程度上是由于降低了公司税。

现金作为替代

然而，萨勃拉曼尼亚表示，随着股市的停滞，投资者现在可以转向他们长期以来无法转向的领域：现金。萨勃拉曼尼亚称，“现在股市有另一种选择。”她指出，目前现金收益率高于60%的标准普尔500指数成份股。“现金现在很有竞争力，而且很可能会继续增长。我们认为，到2019年底，短期利率将接近3.5%，远高于标普500指数1.9%的股息收益率。”

在本轮牛市中，许多投资者都在金融危机后的“别无选择”的口号下进行操作，因为美联储的低利率使得现金等资产收益率几乎为零，从而对投资者失去了吸引力。

萨勃拉曼尼亚建议投资者买入医疗、科技和金融类股。

在医疗保健方面，她说，与历史水平相比，医疗保健股更“便宜”，而且比标准普尔500指数的整体水平要低。她还指出，该行业基本面强劲，超过一半的公司第三季度收益和销售超出预期。

萨勃拉曼尼亚表示，在Netflix和Facebook进行大规模行业重组后，科技行业现在“更便宜”，也不那么拥挤了。她表示：“目前，头寸风险是中性到积极的。”

与此同时，随着金融业企业加大回购计划，金融类股应该会受到提振。尽管其它行业近10年来一直在回购股票，但金融类股直到最近才获准回购。但金融类股回购已大幅回升，并且股息增幅在标准普尔500指数中排名第二。