美资管机构对中国互金概念重燃兴趣P2P再掀赴美上市潮
近日，微贷网登陆美国纽交所，成为6月P2P行业动荡以来第二家海外上市的国内互金平台。
多位互金业内人士认为，这意味着新一轮互金平台海外上市潮正悄然掀起。目前，挖财、铜板街、爱财等多家互金平台都在酝酿海外上市计划。
“尽早登陆海外资本市场已成为当前不少互金平台的重要发展战略之一。”一家互金平台负责人坦言，一方面能有效提振投资者信心，另一方面也可加快业务合规操作进程。
不过，行业剧烈动荡与备案不确定性，仍为互金平台登陆海外资本市场的两大掣肘。
21世纪经济报道记者多方了解到，由于市场传闻港交所要求互金平台先备案后上市，数家平台赴港上市进程已停摆；拟赴美上市的平台日子也不好过，海外投资机构借备案不确定性大幅压低估值与融资额。
“互金平台要成功登陆海外资本市场，还得讲究时机选择。”微贷网首席财务官李晋翔接受21世纪经济报道记者采访时表示。找准上市路演时机，不但能让海外机构投资者愿意坐下来聆听平台的成长故事与愿景规划，还可以让他们以更全面的角度评估其中的投资机会，使募资额与估值大幅提升。
“要真正在海外资本市场立足，平台还需强化合规操作。” 李晋翔强调。随着未来备案政策出台与行业动荡退潮，互金平台股价能否反映其应有价值，主要取决于业绩成长幅度。
找准IPO时机
在李晋翔看来，尽管备案不确定性与行业动荡让部分海外机构投资者选择观望，但纵观美国资本市场，仍有众多机构长期看好中国互金行业的快速发展。
“宏观经济因素变化，将影响他们的投资策略。”李晋翔分析，年初以来，特朗普经济政策带来的美股上涨红利，基于对中国互金行业长期看好且平台经营利润较快增长，不少投资对中国互金概念的投资兴趣升温。随着8月中美贸易摩擦开启，机构的投资风格趋于谨慎，尤其在9-10月美股剧烈动荡下跌后，他们担忧美国经济增速放缓，对金融科技板块的投资策略更为谨慎。
“这是我们选择在美国中期选举后第二天启动IPO募资路演的主要原因。” 李晋翔透露，一方面美国内部政治不确定性消除，将很大程度提振投资机构的风险偏好；另一方面当时中美贸易摩擦有所缓和，重燃他们对中国互金概念股的兴趣。
一位了解微贷网募资过程的投行人士告诉记者，由于微贷网主营汽车抵押贷款业务，而美国这一业务模式相当成熟，因此海外投资机构对微贷网业务模式“一目了然”，他们更关心国内P2P行业整顿对其业务造成的影响。
“我们用财务数据进行解释，上半年微贷网业务持续保持增长，但6-7月行业动荡导致平台用户投资款有所下降。随着动荡期结束，8月底以来各项经营数据又回复到上半年水准，有些数据甚至在10月初创下新高。” 李晋翔表示，最终包括美国排名前五的多家大型资管机构决定认购。
在他看来，路演时机的准确把握无疑起很大作用，如果选择在9-10月启动募资，上市难度可能更高。
“能得到美国多家大型资管机构的青睐，也得益于其在国内P2P领域汽车抵押贷款的龙头地位。”上述投行人士坦言，当前微贷网在这一领域占据35%的市场份额，能从行业剧烈动荡中较快恢复元气。
但由于P2P行业元气尚未恢复，互金平台海外上市实际募资额大概率将低于预期值，并且在上市后容易遭遇投机机构沽空套利。“我们并不在意市场估值与价格，只要保持业绩持续增长并满足合规要求，等到备案政策不确定性消除后，资本市场会给予一个更合理精准的估值。”李晋翔表示。
互金平台募资征途
在当前备案不确定性与行业动荡犹存的共振下，互金平台要获得美国长期投资机构的青睐，绝非易事。
“多数美国长期投资机构都有自己独特的投资逻辑，比如他们先看宏观经济增速，再看互金行业发展空间，进而比较不同互金平台业务特点与核心竞争力，最终才敲定具体的投资策略。”一位投行人士透露，只要其中一个环节出现不利变化，就迅速收紧投资门槛。
“目前，众多美国机构仍看好中国经济平稳发展，即便三季度GDP增速放缓至6.5%。但放眼全球，这仍是一个相当高的增长数字。” 对冲基金Axiom分析师戈登·约翰逊向记者指出。此外，他们还认为小微企业将成为中国经济领域最具活力的群体之一，尤其是近期中国相关部门持续加大小微企业信贷投放力度后，在缓解资金紧张压力同时，将迎来更好的发展空间。
“这也是不少投资机构认购微贷网股票的原因之一，因为微贷网的汽车抵押贷款业务主要面向小微企业主。”戈登·约翰逊表示。
记者多方了解到，为了更全面地掌握国内互金平台业务发展与合规操作状况，一些投资机构在中国高薪聘请市场调研人员，专门负责研究各家互金平台新发借款标的的年化利率，若年化利率大幅高出行业合理水准，互金平台就存在为缓解流动性压力而高息吸收投资款的可能。
此外，个别投资机构还会聘请第三方调研机构调查平台实际控制人是否存在“转移资产”的行为，以及平台内部实际的关联交易规模究竟有多大，尤其是向股东方提供的借款服务。
上述投行人士认为，随着国内互金行业持续洗牌，机构的投资策略正发生变化，比如他们会将更多精力放在互金细分领域的龙头企业上。一方面这些平台业务能力相对稳健盈利能力较强且合规操作积极性更高，项目投资面临的政策不确定性风险更低；另一方面平台所掌握的用户征信风控、场景获客、个人消费信贷产品设计、用户体验等数据，能为海外消费金融机构进入中国市场带来业务合作机会。
“不少长期投资机构往往身兼两职，一是以财务投资者身份入股，等待互金平台业绩长期成长获得投资回报；二是借助股东身份，撮合海外消费金融机构与国内互金平台的业务合作，为金融科技投资组合创造更高的收益空间。”上述投行人士直言。事实上，上市融资时机的精准选择更多是一种“技巧”，真正决定海外投资机构是否愿意长期持有互金平台的关键因素，还是平台业务能力稳健度与盈利能力强弱。
